中新经纬4月25日电 A股4月的交易日仅剩最后一周，对于后市，机构如何预判？

中信建投证券首席策略官陈果团队日前发布研报认为，站在中期视角，A股正在构筑U型底部区域。

该团队指出，一方面，政策底、信用底或已大致确认，后续盈利底也将在中期逐步完成；另一方面，市场的估值、情绪指标也已经进入了市场的底部区域，后续虽然仍存在继续下跌的可能，但就赔率而言空间已经相对有限，后续市场大概率继续磨底。

因此，中期视角下虽然市场磨底过程可能会持续反复，但投资者也无需过分悲观，应耐心等待市场完成U型底的构筑。

该团队强调，短期市场确实依然面临诸多挑战。

其一，近期并未观察到经济数据的明显好转，相反，在疫情全国多点散发的背景下，一些关键的微观高频出现了明显恶化。将这些数据和2020年的二季度进行类比时，不难发现当前经济的活力相较2020年二季度更弱。

其二，4月最后的两周为年报、一季报业绩暴雷频发期，同时伴随着经济微观数据的恶化，投资者对于全年的业绩预期大概率将继续下修，对后续市场带来压力。

从行业来看，受疫情所累，消费端的消费者服务和商贸零售均表现不佳，而生产端的建筑、建材也多表现为负增长。鉴于当前的经济微观数据的恶化，新的预测结果显示，今年二季度全A利润增速可能出现大幅负增长。从短期来看，如果投资者纷纷下修全年的A股企业盈利预测，可能导致短期市场出现压力。

其三，美国经济继续保持强劲，可能导致美联储鹰派超预期。

其四，市场连续下跌后增量资金不足，微观流动性短期难恢复。基金净值中位数接近历史极值区域，新基金发行低迷，触及预警线和清盘线的私募基金数量占比持续攀升，杠杆资金较为脆弱。

其五，出口回落压力、货币基调背离、基本面压力共同作用下人民币贬值预期较强，压制风险偏好。

行业配置方面，陈果团队建议，市场仍处于磨底期，投资者应耐心等待市场完成U型底的构筑，中长期视角看无需过分悲观，更应考虑防守反击，逢低布局。

短期以运动战为主，先积小胜为大胜，高股息和必选消费板块防守是底仓配置首选，人民币贬值下纺服攻守兼备。1)城商行、农商行、水电股等高股息品种仍是底仓配置首选。2)疫情经验来看，食品加工等必选板块在确诊人数高峰期有超额收益，且盈利下行期其具有相对逆周期的盈利波动。3)纺织服装是典型的必选消费板块，同时近期人民币贬值预期较强，短期内攻守兼备。

随着疫情缓和与经济复苏，站在中期视角下，疫后修复配置机会逐步显现，投资者可逢低布局。疫情形势仍是当前经济复苏受到的最大阻力，这种影响同时来自于生产端及消费端：生产端来看，本轮疫情主要冲击集中在上海、吉林及周边辐射范围，上海作为经济和工业重镇，其封控对全国物流的冲击极强，此外上海、吉林也是全国汽车工业重镇，因此生产端修复主要关注物流、汽车等。消费端来看，结合历次疫后复苏交易的轮动情况和本次疫情对消费冲击的特征，预计本轮修复速度更快、确定性更高的必选消费(农产品加工、食品加工)+本地消费(港股餐饮、休闲食品、医疗服务、影视等)配置价值较高。

稳增长政策目前已经明确是全年主线，中期维度可逢调整布局。1)目前地产仍处于政策持续发力但数据尚未回暖的结构。2)基建已经明确发力，建材景气上行有保障。