东莞证券7年IPO之路迎曙光 仍有10家券商“后备军”扎堆候场

东莞证券2021年录得营业收入27.29亿元。

东莞证券股份有限公司(下称东莞证券)的IPO之路终于迎来曙光。

2月24日，东莞证券首发上会，如果顺利获得发审委通过，将成为2022年首家上市券商，A股第49家上市券商。

早在2015年，东莞证券就已经开启IPO，但是却“起了大早，赶了晚集”，后续比东莞证券还要晚递表的券商都已纷纷上市。

据南方财经全媒体记者统计，目前还有10家券商正在排队等候IPO，今年是否会迎来券商上市大年，受到市场关注。

审核曾中断4年

东莞证券的上市之路堪称“一波三折”。资料显示，东莞证券最早于2008年透露上市计划，后因股权纷争被拖延至2015年6月才提交IPO申请并获受理。

启信宝数据显示，东莞证券实际控制人是东莞市国资委，通过间接持股44.36%，上市公司锦龙股份(000712)是其单一最大股东，持股40%。

2017年7月，锦龙股份的实控人杨志茂因在收购东莞证券中犯单位行贿罪，被判处有期徒刑2年，缓刑3年。

此次行贿判刑直接对东莞证券IPO产生不利影响，于是东莞证券不得不主动申请中止审查，直至证监会2021年2月7日恢复对东莞证券IPO申请的审查。

事实上，上市虽然被中止数年，但东莞证券指出，近几年来公司进一步丰富了融资渠道。2020年，公司使用的外部融资工具主要有公司债券、次级债券、收益凭证、金融资产收益权转让、转融通以及债券回购，截至当年年末，公司融资余额为205.83亿元。

仅从2020年的投资活动来看，东莞证券主要将资金投往信用业务和自营业务上，此外子公司东证锦信新增投资2只私募股权投资基金，东证宏德配合母公司保荐的科创板项目战略跟投工作，截至2020年末，实现科创板战略跟投项目3个，跟投金额0.77亿元。

而就最新的经营情况来看，东莞证券2021年录得营业收入27.29亿元，同比增长11.50%；净利润9.42亿元，同比增长23.62%。从中证协统计数据看，2021年上半年东莞证券的营业收入和净利润均排名行业第40位。

具体到各项业务而言，经纪业务手续费净收入为12.91亿元；利息净收入为6.99亿元；投行业务手续费净收入为3.71亿元；资管业务手续费净收入为6322.44万元；投资收益为1.99亿元。

可以看出，经纪业务以及信用业务仍然是东莞证券主要贡献营收的板块。

不过，券商经纪业务的竞争已趋向白热化。中航证券分析师薄晓旭指出，截至2021年第三季度末，证券行业佣金率达到0.245‰，逐步接近底部。佣金率近几年持续下滑，传统经纪业务贡献弹性减弱，估值溢价偏低。

也或因如此，对于IPO募资用途，东莞证券招股书中表示将用于以下方面：一是扩大融资融券、新三板做市、自营、资管业务的规模，二是增设分支机构，加大对子公司东证锦信、华联期货的投入，三是设立香港子公司和基金管理子公司。

10家后备军排队

近年来，随着以净资本监管为核心的监管方式不断深化，监管政策支持证券公司拓宽融资渠道、提高直接融资比重、鼓励证券公司进一步补充资本，提升资本实力。

有业内分析人士指出，“当前证券行业传统牌照业务竞争日趋激烈，多家券商不约而同地将扩充资本规模视为提升自身竞争力的重要措施。也因此，券商通过IPO、发债以及定增配股等多种方式积极融资，导致行业内资本实力分化日趋加剧，资金业务集中度进一步提升。”

就目前来看，类似东莞证券这样发力信用、自营业务的中小券商不在少数，资本金成为竞争力的重要因素，不少券商的融资意愿强烈，据记者不完全梳理，目前正在排队上市的券商有10家。

根据Wind数据，目前共有渤海证券、信达证券、万联证券、首创证券、华宝证券、华金证券、国开证券、华龙证券、东海证券、财信证券10家券商提交了上市申请。

其中渤海证券的审核状态为“已反馈”，信达证券、首创证券的审核状态为“已预披露更新”，万联证券的审核状态为“中止审查”。

而华宝证券、华金证券、国开证券、华龙证券、东海证券、财信证券6家的审核状态均为“辅导备案登记受理”。

具体来看，证券公司上市之路都不算容易。

2021年12月，渤海证券首次发布招股书，而这距离其首次接受上市辅导，已经过去了5年时间。

根据2021年8月发布的进展报告，渤海证券彼时主要存在两个问题：一是此前获取的由证监会出具的监管意见书已经到期，相关审批手续仍在推进中；二是在三年一期各银行账户银行存款余额调节表的编制工作中，仍存在少量账户的余额调节表尚未编制完成。

2020年8月5日，中国信达公告拆分信达证券于国内交易所上市。同年12月28日，中国信达向上交所和证监会提交IPO申请，并于当日接获证监会发出的受理通知。

根据证监会2021年4月9日披露的IPO申报信息，信达证券目前处于信息反馈阶段。根据证监会相关流程，信达证券距离成功上市还有反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行等主要环节需要一一通过。

同在上市路上的还有万联证券。

2020年万联证券财报指出，其正在聚焦加快推进IPO申报审批工作主线。2019年6月，万联证券向证监会递交上市申请，正式踏上IPO之路；2020年4月，证监会才发布针对万联证券IPO的首次反馈意见。

长达万字的反馈中，证监会共提出32个问题，包含经营规范性、信息披露以及财务会计资料三大方面。从提交申请开始，近4年时间过去，万联证券IPO尚未有更进一步的进展。

尽管上市之路不易，但各家券商仍极力争取这一融资之路，其背后隐含着监管方式变化导致的竞争态势的改变。

目前券商的监管体系以净资本和流动性为核心，风控指标有严格限制，券商急需补充净资本以支撑业务发展。比如，融资融券、股票质押回购等的业务规模受到资本金规模的严格约束，自营交易业务的收入水平同样和资本金直接挂钩，因此券商间的竞争某种意义上可以说是资本金的比拼。

天风证券近期研报分析指出，上市券商于2020年、2021年再融资规模分别达到了1108亿元、423亿元，同时还有1026亿元再融资方案正在推进。与此同时，区别于此前以融资业务、股票质押、自营等传统重资本业务为主的募资投向，当前行业再融资主要投向逐渐转为转融券、场外衍生品、FICC做市等资本中介业务。

(作者：翁榕涛)