亚洲渔港IPO被否 创业板聚焦“三创四新”信号明确

排队一年半之久的亚洲渔港，最终因为创新特征不足，业务成长性乏力，研发投入、转化创新能力不足，不符合创业板定位等因素，首发上市申请折戟。

2月18日，深交所官网公示，亚洲渔港上市审核未被通过，因此终止对亚洲渔港创业板首次发行上市审核。亚洲渔港由此成为虎年首个IPO被否的项目。

终止审核审议结果称，创业板上市委认为亚洲渔港未能充分说明公司的“三创四新”特征以及是否符合成长型创新创业企业的创业板定位要求。

同时，亚洲渔港还存在未能充分说明与重要子公司管理、主要代工厂采购等事项相关的内部控制制度是否被有效执行，在业务开展过程中未完整取得和保存相关原始凭证，公司会计基础工作存在不规范情形。

排队一年半之久的亚洲渔港，最终因为创新特征不足，业务成长性乏力，研发投入、转化创新能力不足，不符合创业板定位等因素，首发上市申请折戟。

折戟于创业板“三创四新”定位？

公开资料显示，亚洲渔港主营标准化生鲜餐饮食材的研发、销售及配送服务，是生鲜餐饮食材品牌供应商，公司主业本质是提供品牌化食材供应链服务。此次创业板发行，公司拟公开发行不超过3349万股，拟募资3.3亿元，分别用于亚洲渔港中央冷链加工和亚洲渔港前进宝供应链项目。

2020年7月10日亚洲渔港上市申请被正式受理，至2022年1月28日公司先后完成创业板三轮问询，三轮问询问题中，公司始终未能对公司的行业定位、运营模式创新等核心问题进行详尽说明。

亚洲渔港表示，生产销售过程中，公司主要负责产品品牌的研发和销售渠道的建设，相关生产环节主要以外协加工为主，然后再通过公司的统一生产质量管控体系管理上游供应商，最终通过第三方冷链物流体系实现配送销售。

对此，亚洲渔港认为，公司建立了速冻海水产品为主的生鲜餐饮食材供应体系，利用现代化信息技术提升和完善了研发、生产、销售、物流等各个环节的运营效率。

亚洲渔港认为，这一运营模式改变了传统餐饮食材领域各环节条块分割、效率低下的格局，通过互联网管理平台系统，把上游、下游高效匹配，初步实现了“以销定产”，与传统“以产促销”模式有明显区别，与传统食材供应行业普遍存在的低效率、高损耗、稳定性弱、食品安全无保障的特点相比，公司实现对传统的速冻海水产品的产业升级。

创业板上市委在问询审核中则认为，亚洲渔港的供应链品牌管理业务模式、主营业务成长性、创新能力及研发转化能力等方面不符合创业板“三创四新”方面的具体要求，因此不符合创业板定位。

创业板改革并试点注册制以来，监管层多次强调创业板坚守服务创新创业的定位。据《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》(证监会令第167号)，发行人申请首次公开发行股票并在创业板上市，应当符合创业板定位。创业板深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

简单来说，即创业板上市的企业应符合“三创四新”。除了强调符合“三创四新”外，创业板还推出了拟上市企业12个行业的负面清单。

在一些投行人士看来，在创业板强调拟上市公司符合“三创四新”且此前不乏被否案例的情况下，亚洲渔港创业板上市申请此番被否可以说是“预料之内”。在亚洲渔港申请上市期间，市场就质疑不断，其中最主要的质疑点就是公司是否在将自身“包装”为符合“三创四新”要求的情形。在这些投行人士看来，即使公司通过声称自身利用现代化信息技术实现对传统的速冻海水产品的产业升级，但公司的主业仍然就是海产品加工。

为同行业提供借鉴

据21世纪经济报道记者了解，近年来，餐饮行业监管不断加强，餐饮连锁化、标准化经营成为趋势，正推动行业竞争格局的变革。从供应端看，标准化、品牌化、规模化已成为生鲜餐饮食材市场的发展趋势，互联网、冷链物流等新技术，不断推动行业的整合，行业已先后诞生如蜀海供应链、美菜网、每日优鲜、叮咚买菜等品牌化企业。

在规模化、品牌化的发展趋势下，生鲜餐饮食材行业催生了不同的发展模式，如安井食品由传统食品加工企业向餐饮食材供应转型，蜀海供应链依托于关联方海底捞的餐饮服务，为餐饮连锁企业供应餐饮食材，美菜网、每日优鲜、叮咚买菜依托于电商经营模式，发展生鲜食材业务，各垂直领域的生鲜餐饮食材供应商也加快与信息技术、新业态的融合，为下游餐饮企业提供安全、高品质、规模化、标准化的产品。

21世纪经济报道记者注意到，截至目前，与亚洲渔港类似的同行业公司中，已上市规模较大的企业仍然较少。

在餐饮食材垂直供应领域，仅有速冻火锅料、速冻面米制品类供应商安井食品和肉禽类、水产类等半成品食材供应商味知香分别于2017年和2021年实现上交所主板上市。速冻面米制品供应商千味央厨2021年成功登陆深交所主板。主营海洋蔬菜、菌菇、海珍味食材产品的盖世食品2021年在北交所挂牌。

但纵观整个行业，至今尚无一家餐饮食材供应链企业登陆深交所创业板。

根据此前创业板发布的IPO负面清单，农林牧渔、采矿、酒茶饮料、纺织业、黑金冶炼、建筑业、房地产等12个行业，需要与互联网、大数据、云计算、自动化、人工智能、新能源等新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，方可申报创业板。而截至目前，生鲜食材供应链行业探索的“触网”新模式、新业态创新尚无法获得市场充分认可。

以此次上市败北的亚洲渔港为例，公司虽然表示是属于传统产业与新技术、新业态、新模式深度融合的创新企业，但其实公司的核心技术亮点，仅是依赖自主开发的供应链在线管理平台、物流管理平台、生产制造管理平台等互联网管理工具，实现相关产品的品牌化、规模化经营。

招股书中，亚洲渔港对自己的模式和业态创新以及新旧产业融合布局并没有表现出充分的信心，风险提示项中，公司首要提示即可能面临的经营模式和产业融合风险。此次，亚洲渔港败北深交所创业板也被市场认为，主要原因就是公司的创新、创造、创意不足。

值得注意的是，目前市场上与亚洲渔港类似的蜀海供应链、美菜网、宋小菜、快驴、每日优鲜、叮咚买菜等生鲜食材供应链企业均是采取互联网、移动互联网等技术手段整合传统市场，并推进垂直细分领域的品牌化运营。据了解，目前已有多家上述公司透露了上市计划。

能否转战其他板块

此次上市，亚洲渔港选择“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5000万元”的创业板上市标准。

亚洲渔港认为，公司2019年和2020年实现归母净利润分别为6750.46万元和 5108.13万元，最近两年连续盈利且累计净利润不少于5000万元，因此满足上市条件。

21世纪经济报道记者查阅其业绩报表发现， 2017年至2021年上半年，亚洲渔港实现营业收入分别为8.21亿元、9.14亿元、12.03亿元、8.97亿元、5.61亿元，实现归母净利润分别为1.22亿元、6408.89万元、6904.87万元、5352.14万元和3326.50万元。

报告期各期，亚洲渔港扣非后归母净利润分别为4336.16万元、5530.51万元、6750.46万元、5108.13万元和3171.44万元。单纯从经营业绩层面，亚洲渔港不仅满足创业板的上市标准，同时也满足A股主板市场的上市要求。

根据A股主板的上市财务要求，企业选择主板上市要满足“最近三个会计年度净利润均为正且累计超过三千万元；最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过五千万元，或者最近三个会计年度营业收入累计超过三亿元”等标准。

从业绩表现来看，亚洲渔港显然满足全部财务要求。某大型券商研究员向21世纪经济报道记者分析称，如果公司没有其他违法事项，根据亚洲渔港的经营状况和财务表现，其可以满足上交所、深交所、港交所等多个市场主板上市要求。

让市场不解的是，业绩表现亮丽的亚洲渔港却恰恰选择在创新属性要求严格的创业板上市。有投行人士表示，亚洲渔港选择在创业板上市，或不排除是期望通过在创业板上市实现更高的估值。

招股书中，亚洲渔港引起最大争议的是公司的研发投入不足、核心技术缺乏竞争力。2018年至2021年上半年报告期内，亚洲渔港研发费用分别为1070.91 万元、996.66 万元、756.09万元和398.22 万元，分别仅占各期营业收入比例为1.17%、0.83%、0.84%和0.71%。

亚洲渔港称，产品创意是公司的核心竞争力，公司每年均向市场推出新品，公司产品注重外观、口味的创意设计，目前公司覆盖产品已有1000余款，截至招股书签署日，公司共持有专利74项(其中发明专利4项)，商标226项。

仅凭产销流程的信息化改造，亚洲渔港显然未能打动创业板。

(作者：韩一)